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　　为什么这样说？因为美国总统 Donald Trump 已公开将自己定位为“比特币总统”。他希望将美国打造为全球加密之都，并在数字资产、数字资本、数字金融、数字智能等领域确立领导地位。这并非停留在竞选口号。从他组建的内阁阵容即可一窥方向：美国副总统、财政部长 Scott Bessent、SEC 主席 Paul Atkins 等人都是明确的数字资产支持者。支持的范围甚至超出金融监管体系，延伸至其他部门，包括 Tulsi Gabbard、Kelly Loeffler、Robert F. Kennedy，乃至情报与商务系统的关键官员。

　　回头看，我们曾是第一家将比特币纳入资产负债表的上市公司。那时只有我们一家，后来变成十几家、二三十家，再到六十家，如今这个数字远超当年想象。首批BTC ETF 直到 2024 年 1 月才获批，而现在全球已有 85 只 BTC ETF，其中 BlackRock 的 IBIT 更成为历史上增长最快的 ETF。比特币彻底引爆了基金行业，也被数百家上市公司接纳。过去一年，这一生态从“极少数”走向“规模化”，是极其罕见的增长曲线。

　　去年我们筹集了 220 亿美元，今年又是 220 亿美元，全部流入加密经济体系。筹资方式包括股权融资（去年 160 亿，今年 130 亿）、约 70 亿美元的数字信贷，以及一系列类似 STRF、STRK、STRD、STRC 等公共工具与债务产品。公司的使命是持续提升“每股含币量”。对于长期比特币信仰者，他们购买我们股票是因为我们每年都在提升每股所对应的比特币数量；如果只想持有资产本身，则可以选择 ETF，因为 ETF 的每股比特币含量是固定的。目前我们的资本结构大致为：约 600 亿美元的 BTC 储备对应约 80 亿美元债务，杠杆极低。储备价值相当于 73 年的股息支出规模。公司每年支付约 8 亿美元的股息（或利息支出等价项）。

　　简而言之，我们在做的事情就是：把“资本”转化为“信贷”。 想象你有一个五岁的孩子，你可以为他在纽约市买下一英亩土地，这就是资本。你告诉他：10 到 30 年之后，这块地要么出售，要么进行再融资，在那之前它几乎不会产生任何现金流，这是典型的资本投资逻辑。另一种做法，是给他买一份年金合约，承诺终身每个月向他支付 10,000 美元，这就是信贷。如果你希望他每个月能稳定拿到 10,000 美元，你会选择信贷工具；如果你希望他在 30 年后有机会获得一笔巨额财富，你会选择给他资本。

　　比特币就是资本。它波动极大，但长期回报极高。很多人并不愿意承受这种波动。世界的底层秩序由资本驱动，而世界的日常运转却依赖信贷体系。因此，要把资本转化为信贷，我们一方面持有 BTC 这种“货币型资本”，另一方面把它转换成美元、欧元，甚至可以发行日元计价的版本。在这个过程中，我们通过超额抵押来隔离风险，通过设定票面价值和清算优先级来压缩波动，通过主动管理和“提炼收益”来设定股息率。你可以把目标收益率定在 10% 或其他水平，并通过结构设计来调整久期。

　　我们正在做的，就是把数字资本转化为数字信贷，并将其系统化、产品化。我们已经推出了多种数字信贷工具： STRK 是一种结构化比特币产品，既向你支付利息，又保留一定上涨空间，让你在“等待的时间里”分享部分升值收益； 如果你希望进一步放大收益，STRD 是一款高收益、长久期的信贷工具，目前的有效收益率约为 12.9%； 如果你最看重安全边际和稳定现金流，你会偏好 STRF，它属于超优先信贷，位于资本结构的最前端，拥有最高的治理权和清算优先权。

　　在设计 STRC 时，我们的目标是打造一种“高收益的银行账户式产品”：本金大致维持在 100 美元上下波动，非常稳健，同时按月支付股息。要做到这一点，利率必须具备按月调整的能力。STRC 是行业内首个“国库级”数字信贷工具，事实上，也是整个资本市场历史上首次发行的“可变利率优先股”产品。 这一切之所以可行，是因为我们手中拥有数字资本，没有数字资本，这套结构根本无法成立；同时，我们也拥有数字智能，我依靠 AI 完成了这款产品的设计。

　　如果没有 AI，它根本不会诞生。原因很简单：律师会说“从来没人这么做过”，投行会说“我们没有先例”，所有人都在重复“没做过、做不了”。而我问的是：“真的做不了吗？” AI 给出的答案是：“完全可以，这在结构上非常清晰，只需要按照若干步骤去构建。”于是我们用 AI 的推演和验证去反向说服律师、投行和市场参与者，用现代技术把这款产品真正推向市场。稍后我会展示一些结果。至于 Stream，它是我们推出的第五个产品，本质上是 STRF 的欧元计价版本。

　　假设你有 100 美元，在 8 月 1 日买入 100 美元的比特币，在过去四到五个月中，你会亏损约 27 美元，而且一分钱股息都拿不到；但如果你当时买的是 STRC，你现在会赚大约 7 美元，并额外收到 3.70 美元的股息。 在这段时间里，STRC 的信贷投资者在熊市环境下明显跑赢了资本投资者。那么，为什么人们仍然会选择买比特币？答案在于时间维度：过去五年里，比特币的平均年化涨幅接近 50%，而 STRC 的稳态收益率约为 10.75%。要获得前者这种资本增值，你必须忍受高波动和深度回撤。

　　其次，数字信贷高度透明、流动性强、同质化程度高。我们的信贷模型每 15 秒更新一次，风险测算实时可见。不像把一万笔住房抵押贷款打包成一个 MBS 那样复杂，也不具有企业信贷或主权信贷那样的结构异质性。 从本质上说，它更像股权，而不是债务。传统银行信贷是债务，企业信贷是债务，银行存款也是银行的债务，这些债务会将风险放大给发行机构。而股权不会。股权永不到期，不会强迫发行人偿还本金，只有在不影响偿付能力的前提下才会支付股息。 这一“永久性”意味着我们可以永久向投资者支付股息，因为我们把资金永久投资在加密经济之中。进一步地，我们把信贷证券带入了公开市场，让它们具备全球化流动性、品牌识别和简化结构。STRC 就是这样的产品，世界各地的投资者都可以直接买入。数字信贷让我们能做到前所未有的规模和速度：如果你给我 5 亿美元，我可以在一天内完成与之匹配的抵押仓位。 试想传统房地产公司需要五年才能完成的融资 — 建设 — 资产生成周期，我们一天就能完成。

　　从宏观层面看，数字信贷所带来的变革，是对“货币如何运作”、“银行如何运作”、“信贷体系如何支撑经济”的系统性重写。世界依赖信贷运行，但当银行不给你任何收益时，你如何在瑞士或日本为孩子留下终身年金？你如何获得 10% 的瑞郎或日元收益？ 答案是数字信贷。 未来，类似 MetaPlanet 这样的比特币国库公司会进入日本、进入瑞士、进入韩国。如果不是我们做到，也会有本土公司做到。因为全球每个国家都存在同样的需求：人们希望拥有一个“支付 10% 收益的银行账户”。

　　我不会因为波动而感到恐惧。恰恰相反，波动性往往意味着：这是整个资本市场中最有活力、最有能量、最有用的资产之一。正因为它聚集了巨大的能量，价格才会剧烈波动。如果你学会不被这种波动吓倒，你就可以学会驾驭它。 不要本能地逃离“火焰”，而是要学会如何在火焰中前进，这是我想传递的态度。如果你发现自己无法承受 50% 的价格波动，无法承受资本的大起大落，其实有一个非常直接的解决方案：那就是转向信贷。如果你是建设者，你可以创造信贷工具；如果你是投资者，你可以购买信贷产品。通过购买数字信贷，你可以参与加密经济的增长，同时显著降低对波动性的暴露。如果你不想以这种方式参与，也可以选择成为信贷的创造者。而如果你渴望的是这种“原始的增长引擎”，那就直接把数字资本接入你的国家、你的企业、你的家庭资产配置以及你的产品体系中。