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　　2025年，美国劳动力市场延续降温态势，但在“大美丽”法案的减税政策以及股市带来的财富效应提振下，消费展现出了较强韧性，对美国经济形成稳定支撑。同时，AI投资热潮带动企业设备投资继续高增，成为美国经济近年来新的增长点。不过，特朗普政府全球关税政策导致美国净出口大幅波动，令美国经济增速呈现“先低后高”走势，前三个季度实际GDP环比折年率分别为-0.6%、3.8%和4.3%（其中净出口对经济的拉动分别为-4.7%、4.8%、1.6%）。根据亚特兰大联储GDPNow模型预测，第四季度经济增速有望达到3%，由此预计美国2025年全年经济增速在2.3%左右。

　　由于美国关税政策已经落地，美联储的货币政策将成为驱动美元走势的主要因素。目前美联储点阵图预测2026年仅降息一次，而市场平均预期2026年美联储将降息两次。对于降息路径按哪个剧本走， 一方面要看通胀、就业等经济数据的走势，目前意外降低的通胀和持续衰退的就业更支持降息；另一方面要看新任美联储主席的政策立场，下任美联储主席的热门候选人、现任美联储副主席拉里.哈希特是亲特朗普的，如果他能顺利当选，不排除美联储超预期降息的可能。因此，预计受技术面影响美指短线个月）将小幅反弹，阻力位100；中线个月）或将延续多空交织的震荡走势，震荡区间仍维持在[96-100]区间。长线年）来看，不排除大幅下行至90下方的可能。

　　欧元在2025年末震荡走升，步入2026年后欧元或维持高位震荡，波动中枢仍在一年来形成的上升通道之内。美联储2025年12月降息25个基点之后，欧美利差进一步收窄，美元指数偏弱也为欧元提供支撑。此外，需留意委内瑞拉政局变化等突发国际事件对市场的短期扰动，以及欧元区通胀数据、美国2025年12月失业率等主要数据的影响。技术面上，55日、120日均线以及上行通道下轨为EURUSD提供支撑，短期回调点预计在1.15整数关口，上方看向前期高点1.18，若能突破1.18侧有望向上打开上行空间。预计1月EURUSD将宽幅震荡，运行区间[1.15，1.18]。

　　近期日本央行虽然向市场沟通了加息意向，但措辞依旧克制，市场对其温和加息的节奏预期未改变，如本月议息会议没有释放明确的加息路径指引，即便有加息或外汇干预，对汇率的长期走向也难以形成根本扭转。USDJPY的交易主线目前更多围绕美联储降息前景和风险情绪转变，该货币对中期料将保持在上行通道内运行，MACD有背离迹象，短线可能有小幅回调带来的区间交易机会，需关注日本央行在本月下旬议息会议官员的表态变化，预计2026年1月波动区间为[154,158]。

　　2025年港币走势两大特征：波动幅度大、波动速度快。在过去五年间，仅2025年同时触及强方与弱方兑换保证，即在7.75-7.85区间波动。港元汇率从强到弱兑创联系汇率制度（1983年）以来最快强弱转换记录。其中，第一阶段，强兑：美元信任危机，亚洲货币兑美元大幅升值；大量止损盘加剧市场波动。第二阶段，弱兑：金管局释放大量流动性，港元利率下跌，美港利差拉大、套息交易不断；港股通净流入动能减弱。不过，在8月中旬以后，港元流动性受金管局入市影响逐步收紧、而港股热度再升提高港元需求，以及套息交易集中平盘踩踏等多重因素，港币明显走强，港币利率亦低位反弹，美港利差收窄，进一步推升港币汇率。

　　2025 年，新西兰元/美元经历了一个波动率显著收敛的年份。尽管在 4 月份一度受到美国关税相关消息冲击，汇价下探至 0.5485 的年度低点，但随后逐步修复跌幅，年底回升并稳定在 0.5760 附近。全年波动区间仅约 6 美分，明显低于历史平均水平的 11 美分，反映出市场整体交投趋于谨慎。年末阶段，尽管国内 GDP 数据修正引发一定短期扰动，但汇率整体维持在 50 日均线 日均线）之间震荡整理。

　　2025年后半年，加元兑美元的表现由美元走弱、货币政策差异变化、加拿大经济基本面以及大宗商品价格共同塑造。尽管年初承压，加元在下半年逐步回升，全年整体对美元实现小幅升值，但其反弹力度仍受到国内经济放缓和全球风险情绪的制约。下月初即将公布的美国非农就业、加拿大GDP、制造业PMI等关键数据，可能引发USD/CAD阶段性波动。展望1月，美元兑加元方向新突破的可能性较低，走势更可能以区间震荡为主，直至出现更明确的宏观催化因素。预计 USD/CAD 波动区间[1.3680, 1.3800]。