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　　那比特币没完成的支付使命，谁接过来了？答案就是稳定币。目前全球稳定币市值大概在2700亿美金，其中60%来自Tether(USDT)这家公司。行业内的伙伴都非常清楚它的运行逻辑，用大白话讲是货币/存款的积分块，就像 “1:1 兑换的数字积分”，你拿1块钱（无论是人民币还是美元）存到上市公司，上市公司就给你发行1个对应面额的积分，这个积分能在链上自由使用和兑换，哪天你不想用了再赎回。底层逻辑靠的就是区块链高效存储和资产转移技术，但它和比特币有着本质区别：比特币是完全去中心化的，你握有私钥，就真正拥有这份资产；但稳定币不一样，本质是商业服务，哪怕你有私钥，对应的资产也未必完全归你，发行方比如Tether是有能力冻结你的资产的。

　　稳定币也是如此，像中国和欧美的现代金融服务和设施太方便了，大家没有迫切的变革需求；但在非洲、南美、东南亚这些金融设施落后的地区，稳定币却成为了非常友好的选择。当地没有便捷的跨境支付，甚至全球有17亿人没有银行账户，稳定币直接解决了他们的金融普惠问题。就像我们去中亚、南美旅游时，看到当地小商贩和服务员都挂着 “欢迎使用USDT/USDC” 的牌子。对他们来说，稳定币是全球通用、无贬值风险的货币，既是支付工具，也是资产保值的选择。Tether创始人在去年的采访里曾就提到，他们其实非常关注这样的“非主流市场”，全球近20亿的人口，都需要依靠Tether这样的公司提供支付解决方案。所以从金融普惠的角度来看，稳定币和加密货币支付是全球视野里非常重要的支付环节。

　　国内投资机构和从业者感受到稳定币的热度，大概是从今年6月开始的。5月底香港通过稳定币相关条例，6月初 Circle 上市，不到一个月，Circle的股价翻了十倍。这时候大家才发现，早在2015年，百度、光大还有上海的万象这些机构就已经布局了Circle稳定币相关投资，原来这个赛道的价值曾被大大低估了。所以今年6、7两个月，我跑了很多券商、银行和资管公司，和他们聊全球稳定币的商业逻辑、产业链机会，大家都在关注这个赛道里的投资窗口，毕竟跨境支付领域，稳定币的优势太明显了。

　　现在全球监管层对稳定币的风险防控也逐渐形成了共识，比如要求全额储备，独立托管。这样的要求并非无的放矢，此前就有案例表明，Tether的现金储备仅占3%，其余均为长期投资储备或者其他品类储备，更存在用户资金账户与其他交易所资金混同的情况，这些都属于可以看到的重大金融风险，所以我们也理解国际监管的一些态度和立场。从法律合规角度出发，我们通常会建议客户谨慎涉足算法稳定币。在当前监管框架下，这类产品很难获取合规牌照。另一类生息型稳定币同样面临合规难题，当用户持有生息型稳定币时，可以去享受美债或者底层资产产生的一些收益。去年年底，法国前议员推出过一个类似项目，虽在早期获得较高关注度，但不到三个月便陷入死亡螺旋，这类产品在合规层面同样难以获得认可。这也是香港与美国均将稳定币定义为支付工具而非投资产品的原因，其核心目的就在于防控风险。

　　这里也要给大家一个冷静的提醒：稳定币发行赛道，已经是巨头游戏。香港稳定币条例出台后，很多国内企业说要去申请发行资质，但香港监管层也明确提示要冷静，表明稳定币没有投资价值。但是我不认为稳定币没有投资价值，加密玩家如果投资稳定币，至少打败了80%的投资者。为什么呢，因为至少本金没有亏损避免了巨额的波动。当然这是我们的调侃，但确实现在能做稳定币发行的，都是渣打银行、蚂蚁、京东、这样的商业巨头。但这并不意味着普通创业者没机会，稳定币产业链里，资产托管、应用场景服务都是蓝海。