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　　市场表现方面，风电、电网设备和储能板块表现相对较好，相对行业指数取得正的超额收益，光伏板块表现欠佳，跑输行业指数。整体看来，2024年的产业发展格局将在2025年延续，近年来全球风电、光伏装机容量快速提升，对电网的冲击日益明显。作为新能源行业的后周期板块，电网设备和储能行业需求增长明显，以适应新能源占比日益提升的新型电源结构。同时，电源侧的光伏、风电板块供给侧出现积极变化，行业供需格局有望逐步优化。

　　2024年光伏供需错配压力持续释放，产业链价格下跌，行业估值水平目前处在历史底部区间。光伏产业链业绩出现明显的分化，其中主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）业绩同比降幅较大，辅材相对较小，逆变器环节延续了2024年3季度以来的修复态势，业绩同比大幅增长。展望后市，目前光伏产品价格已处历史底部区间，行业尾部企业逐渐退出，预计2025年行业供需错配情况将逐渐改善。需求端方面，全球光伏新增装机将有望保持稳定增长，预计实现15-20%增速。随着全球光储平价地区持续增加，中欧美以外地区光伏装机需求快速启动，助力行业改善供需格局错配的情况。

　　电网设备板块延续稳定增长态势，配电设备、电网自动化设备、电工仪器仪表的利润端表现较好。目前全球电网投资处在中长期景气上行周期，发电侧方面，风电、光伏行业的快速增长，一方面提升了并网升压设备需求，另一方面电网需要加大投入以应对风光发电占比提升带来的冲击，电网侧方面，发达经济体电网设备老旧，超过20年使用年限设备占比高，更新换代需求迫切；电源端方面，电动车等多元化用电终端占比提升，波动性和不可预测性增长。国内电网设备公司将受益电网投资增速中枢上移，同时海外出口业务有望保持稳定增长。